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2026年2月25日，联储证券发布了一篇金属行业的狡计报告，报告指出，节后金价能否合手续走强。
报告具体内容如下：
投资重点： 行业事件： 2月20日1，好意思国最高法院以6比3的效用裁决特朗普政府依据《外洋紧要经济权柄法》所征收大界限关税罪犯；24日，好意思国国土安一说念证实，罢手收取关系入口商品关税；为取代被裁定罪犯的关税，特朗普20日签署文献，对来自总计国度和地区的商品加征10%的关税；21日再次文告将这一关税税率普及至15%，上述决定均依据《1974年交易法》第122条件发布，该条件允许联邦政府最多征收150天关税，蔓延须经国会甘心。
事件点评：
这次关税政策的反复，实质上是好意思国国内务治制衡机制在政事周期要津节点上的阶段性反馈。跟着特朗普开启第二任期，关税政策不仅组成其对外经济策略的中枢赈济，更成为其拓展酬酢空间、深度介入地缘政事博弈的要津器具。干预2026年中期选举年，特朗普政府濒临的国内务治压力渐渐突显。最新民调数据自满，其现时支合手率已回落至40%把握，相较于2025年上任初期出现较为赫然的下滑。在这一配景下，好意思国最高法院就关税问题作念出的最终裁定，可被解读为建制派力量在特定政事节点对特朗普政府施加的轨制性制约。然则，从中永恒视角来看，关税动作特朗普政府施政体系中的紧要政策器具，其策略地位难以被豪迈迟滞或废弃。本次裁决效用的落地，并不虞味着交易摩擦的散伙，而更可能记号着博弈节律与实行旅途的诊疗。改日，两边围绕关税议题的角力将更趋结构化和阶段性，呈现出更为复杂的博弈形式与演进旅途。
春节时辰黄金价钱放浪此前震憾区间。罢了至2月24日，伦敦现货黄金价钱收于5132好意思元/盎司，盘中最高波及5250好意思元/盎司，收盘价较春节前高涨2.74%，短期内价钱强势特征较为显赫。
近期金价的强势发达，主要系两方面成分的共同驱动：
一、好意思国关税政策的反复激勉阛阓扞拒气性加重，进而增强了对天下交易出路的担忧，推动黄金避险需求升温，相沿看涨形状合手续麇集；
二、再度升温的地缘政事风险成为紧要催化成分；白宫方面时时开释可能对伊朗遴荐军事打击的信号2，激勉阛阓对中东场合进一步升级的担忧，促使避险资金重新流入贵金属阛阓，为金价上行提供能源。
短期来看，金价有望陆续震憾偏强走势。尽管好意思国最高法院对关税问题作念出裁决，但特朗普政府飞快推出替代性关税决策，反馈出其经济政策的实行场所照旧矍铄。这意味着前期推动金价上行的中枢多方逻辑——逆天下化波浪对好意思元信用体系组成的冲击——并未发生根人道逆转；好意思伊争端近期胁制发酵，26日两边将张开新一轮磋议，但引述白宫发言东说念主近期对于该事件表述，“只消总统我方知说念他可能会或可能不会作念什么”，参考委内瑞拉事件的发展旅途，特朗普个东说念主观念施政格调带来高度不成预测性。在此配景下，在出现明确的温情信号之前，避险资金倾向于防守现存仓位，以合手续对冲潜在的地缘政事风险。
但咱们同期觉得，金价上行空间预测将受到制约，放浪前期高点的可能性较低，主要原因包含以下三点：
一、本次关税旅途的反复对阛阓形状的推行冲击相对有限，前期金价涨幅已较为充分地计入关系事件影响，进一步上行动能不足；
二、好意思联储降息旅途尚不开朗，年中前或处政策空窗期；尽管2026年1月好意思国CPI同比增速2.4%、中枢CPI同比增速2.5%均未出现赫然反弹，但通胀回落程度仍处于“终末一公里”，粘性特征渐渐深入。2月18日公布的FOMC会议纪要自满，好意思联储政策取向举座偏鹰，巨额与会者觉得现时服务阛阓风险可控，而通胀回落不足预期的可能性仍需警惕，短期内对进一步降息合手严慎立场。咱们判断，鲍威尔任内终末一次降息已落地，新一轮降息操作或需恭候继任者沃什于年中上任后鼓吹。从政事节律来看，6月至7月是中期选举前的要津窗口，沃什在该阶段运转降息的概率较高，可幸免其上任初期即濒临来自白宫的径直施压。而在年中之前的政策空窗期内，降息预期的推迟将对金价变成一定压制，金价趋势性放浪仍需恭候政策旅途的进一步知晓；
三、中好意思关系出现温情信号，地缘扞拒气性届时或有所降温；2月20日，白宫官员阐明特朗普拟于3月31日至4月2日访华；24日，酬酢部亦暗示双合法就关系事宜保合手相同。动作天下地缘政事的中枢变量，中好意思关系的边缘改善及元首酬酢的鼓吹，有望为天下经济注入更多服气性与结识性，进而阶段性扼制黄金的避险需求。
风险请示：好意思联储货币政策超预期转向、好意思伊地缘政事冲突超预期演绎、关税争端再起等。
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